( 0 ) PTTGC (ปรับขึ้นเป็น ถือ/เป้า 21.00 บาท) ขาดทุนสุทธิ 3Q25 ตามคาด; ภาพรวมที่อ่อนแอสะท้อนในราคา
PTTGC ประกาศขาดทุนสุทธิใน 3Q25 ที่ -2.9 พันล้านบาท เทียบกับ -1.93 หมื่นล้านบาทใน 3Q24 และขาดทุน -3.6 พันล้านบาทใน 2Q25 สอดคล้องกับที่ consensus คาด โดยมี ตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้ 1) ธุรกิจ upstream รายงาน Adjusted EBITDA ที่ 1.1 พันล้านบาท (-75% YoY, -60% QoQ) โดยลดลงแรง YoY, QoQ ตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่อ่อนตัว 2) ธุรกิจ Polymers and chemicals (POL) รายงาน Adjusted EBITDA ที่ 1.7 พันล้านบาท (-17% YoY, +7% QoQ) โดยลดลง YoY ตามราคาขายเฉลี่ย PE ที่อ่อนตัว 3) ธุรกิจ Performance Chemicals (PC) มี Adjusted EBITDA ที่ 1.9 พันล้านบาท (+2% YoY, -7% QoQ) โดยดีขึ้น YoY ตามผลขาดทุนที่ลดลงของบริษัท Vencorex แต่ลดลง QoQ ตามปริมาณขายที่น้อยลงของบริษัท Allnex เราคงประมาณการขาดทุนสุทธิปี 2025E ที่ -1.01 หมื่นล้านบาท เทียบกับ -2.98 หมื่นล้านบาทในปี 2024 โดยเรายังคงคาดว่าบริษัทจะยังคงขาดทุนหลักๆจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี (petrochemical product price spread) ที่ทรงตัวต่ำ เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ถือ” จากเดิม “ขาย” ที่ราคาเป้าหมายเดิมที่ 21.00 บาท อิง 2026E PBV ที่ 0.38x (ประมาณ -1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) โดยเรามองว่า valuation ปัจจุบันได้สะท้อนภาพรวมธุรกิจปิโตรเคมีที่อ่อนแอไปมากแล้ว | 
Takeaways by efinAI
