บล.กรุงศรี จับตา MSCI จ่อลดน้ำหนักตลาดอินโดนีเซีย หลังปรับเกณฑ์ Free Float ใหม่ เชื่อส่งผลให้เม็ดเงินไหลมาตลาดหุ้นไทย ชู ADVANC, PTT, GULF, AOT และ CPALL

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) เปิดเผยผ่านบทวิเคราะห์รายวันว่า ตลาดหุ้นอินโดนีเซียส่งสัญญาณ Divergence และเริ่ม Underperform อย่างชัดเจนเทียบกับตลาดหุ้น EM Asia โดยดัชนี MSCI EM Asia ปรับขึ้น +6.3% mtd ขณะที่ JKSE ขึ้นเพียง +3.8% mtd

เราประเมินว่าตลาดกำลังเก็งกับการที่ Indonesia อาจถูก MSCI ลดน้ำหนัก จากการปรับเกณฑ์ Free Float ใหม่ ซึ่งจะประกาศผลการรับฟังความคิดเห็นในสิ้นเดือนม.ค. และจะมีผลกับดัชนีในรอบชฃเดือนพ.ค. โดยเรามีมุมมองต่อตลาดหุ้นไทยจากผลกระทบที่จะเกิดขึ้นดังนี้

• ในมุม Passive Fund (อิงจากรายงาน Bloomberg) ประเมินอาจเกิดเงินไหลออกจากตลาดอินโดฯ ราว 2 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี ในเชิง Relative เทียบ MSCI EM ทั้งหมด เงินลงทุนที่กระจายออกไปจะกระทบเชิงบวกต่อตลาดหุ้นต่างๆ เช่น ตลาดหุ้นไทยจำกัด

• แต่ในมุม Active Fund ที่ลงทุนใน EM Asia ภาพใหม่นี้จะทำให้กองทุนต้องลดน้ำหนักตลาดหุ้น Indonesia ลงจากน้ำหนักใน Benchmark ที่ลดลง และสภาพคล่องที่ถูกประเมินว่าต่ำลงสำหรับนักลงทุนต่างชาติ (Free float) และอาจมีการลดน้ำหนักออกล่วงหน้า

• เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นในภูมิภาค EM Asia เหมือนกัน ตลาดหุ้นไทยจึงโดดเด่นขึ้นมาสำหรับ Active Fund ในฐานะปลายทางของ Fund Rotation จากจุดแข็ง

1. สภาพคล่องสูง

2. Valuation ต่ำ มี Equity Risk Premium ที่ 5.3% สูงมากเมื่อเทียบกับอินโดนีเซียที่ -0.62%

3. Fund Flow ที่ยัง Under-owned จากการขายลดน้ำหนักลงมาก่อนหน้าค่อนข้างมาก โดยปี 68 ต่างชาติขายสุทธิ 1.07 แสนล้านบาท

ดังนั้นในมุมกลยุทธ์ เรามองมีโอกาสที่หุ้นไทยจะได้รับการ Re-rating และ Rotation จาก Active Fund โดยหุ้นที่คาดว่าจะเป็นเป้าหมายของเม็ดเงินจะเป็น หุ้นขนาดใหญ่ใน MSCI ที่พื้นฐานแข็งแกร่ง
ได้แก่ ADVANC, PTT, GULF, AOT และ CPALL