( + ) AURA (ซื้อ/เป้า 21.00 บาท) ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ช่วยหนุนกำไร 1Q26E สดใสต่อ
ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยวานนี้ (26 ม.ค.) ราคาทองคำแท่งในประเทศขายออกปิดที่ 7.5 หมื่นบาท/บาททอง ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง และเพิ่มขึ้นแล้ว +15% YTD และยังมีทิศทางเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตามทิศทางราคาทองคำในตลาดโลกที่พุ่งขึ้น วานนี้ Gold spot ปิดที่ 5,010 ดอลลาร์/ออนซ์ ซึ่งระหว่างวันพุ่งเกิน 5,100 ดอลลาร์/ออนซ์

โดยปัจจัยที่หนุนราคาทองคำ ได้แก่ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและนโยบายการเมืองที่ผันผวนของสหรัฐฯ แรงกดดันต่อดอลลาร์จากการชะลอตัวของเศรษฐกิจและแนวโน้มการลดดอกเบี้ยของเฟดกระตุ้นการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย รวมถึงความต้องการเชิงโครงสร้างของธนาคารกลางทั่วโลกที่ยังคงเดินหน้าสะสมทองคำเพื่อลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์ (ที่มา: Aspen)

DAOL: เรามองเป็นบวกต่อธุรกิจค้าปลีกทองคำ แนวโน้ม 1Q26E จะยังสดใสต่อ จากทิศทางราคาทองคำที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แม้อาจกดดันปริมาณการขายที่ชะลอตัวลง แต่ยังได้ชดเชยจาก GPM ที่เพิ่มขึ้นจากส่วนต่างที่สูงขึ้นของราคาขายและต้นทุนทองคำ นอกจากนั้น โดยทั่วไปรายได้ธุรกิจค้าปลีกทองในช่วงไตรมาส 1 จะเป็น high season ช่วยหนุนรายได้ เนื่องจากเป็นช่วงเทศกาลตรุษจีนและวาเลนไทน์ ที่ปกติจะมียอดขายทองคำและเครื่องประดับที่สูงขึ้น

ยังคงประเมินกำไรปี 2025E/26E โตดีและมี upside เรายังประมาณการกำไรปี 2025E ที่ 1.36 พันล้านบาท +20% YoY แต่มีโอกาส upside จากกำไร 4Q25E ที่มีแนวโน้มดีกว่าคาดเดิมที่เราทำไว้ 335 ล้านบาท (+8% YoY, +28% QoQ) จากธุรกิจค้าปลีกทองที่มีทิศทางสดใส ทั้งจากช่วง high season ช่วยหนุนรายได้ และราคาทองในประเทศที่เพิ่มขึ้นมากจะช่วยหนุน GPM สูงขึ้น แต่อาจถูกชดเชยด้วยผลขาดทุนจาก gold loan บางส่วน

ขณะที่ธุรกิจขายฝากจะยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยเราประเมินจะมียอดลูกหนี้ขายฝากเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 8.0 พันล้านบาท (3Q25 อยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท) ขณะที่ปี 2026E เรายังคงประมาณการกำไรที่ 1.60 พันล้านบาท +18% YoY โดยจะยังคงได้ผลบวกจากแผนขยายสาขา รวมถึงธุรกิจขายฝากที่จะยังทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง

ยังคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 17.5 เท่า (-0.5SD below 3-yr average PER) โดยยังมี key catalyst จากราคาทองเฉลี่ยในประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนกำไร 4Q25E ดีขึ้นจากเดิม รวมถึงแนวโน้ม 1Q26E ยังมีทิศทางที่ดีต่อจาก high season ธุรกิจปลีกทองคำ ส่วนธุรกิจขายฝากจะยังคงเติบโตสูงต่อเนื่อง รวมถึงได้ประโยชน์ที่อัตราดอกเบี้ยปรับตัวลดลง