What's New :• คาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ 576 ล้านบาท ลดลง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่คาดลดลงตามผลของฤดูกาล และการปิดซ่อมโรงไฟฟ้า Patriot และ SFE ขณะที่เติบโตเด่น YoYจาก 1) ปริมาณน้ำในลาวที่ยังอยู่ในระดับสูง ตามฤดูฝนที่นานกว่าปกติ 2) การรับรู้ส่วนแบ่งกำไร Monsoon แบบเต็มไตรมาส 3) ค่าความพร้อมจ่ายที่ปรับตัวสูงขึ้นเทียบปีก่อน
• หากกำไรปกติ 4Q25 ออกมาใกล้เคียงคาด กำไรทั้งปี 2025 จะอยู่ที่ 1,618 ล้านบาท (+44% YoY) ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา

Our View :• คาดกำไรปกติปี 2026 เติบโตที่ระดับ 2,105 ล้านบาท (+33% YoY) จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลม Monsoon เต็มปี และค่าความพร้อมจ่ายรอบ มิ.ย. 26-พ.ค. 27 ที่ 329 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน
• ระยะสั้นหุ้นอาจถูกกดดันจากแนวคิดการให้ Data Center เป็นผู้รับต้นทุนค่าไฟที่สูง ซึ่งเป็นไปได้ยาก
• เรามองว่าหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะยาว หากตลาดยังเชื่อมั่นในการเติบโตของกลุ่ม Data Center และ AI จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม 10.00 บาท/หุ้น