BitMine Immersion เจอแรงกดดันหนัก หลังมูลค่า ETH ที่ถืออยู่ดิ่งจนขาดทุนที่ยังไม่รับรู้กว่า 4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่นักวิเคราะห์เตือนโมเดลธุรกิจ DAT เริ่มสะสมความเสี่ยงจากต้นทุนสูง–ผลตอบแทนต่ำ

BitMine Immersion บริษัทคลังสำรองสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ที่ถือครอง Ethereum รายใหญ่ที่สุดในโลกกำลังเผชิญกับการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (unrealized loss) กว่า 4 พันล้านดอลลาร์

การขาดทุนของ BitMine เกิดขึ้นหลังจากที่ในเดือนนี้ตลาดคริปโททรุดหนัก โดย Ethereum ก็ได้รับผลกระทบอย่างหนักเช่นกัน โดยลดลงแล้วกว่า 30% ในรอบ 30 วัน ซึ่งทำให้ราคาหุ้น BMNR ดิ่งตามกว่า 47% เช่นกัน

แม้จะเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก BitMine ยังประกาศเดินหน้ากลยุทธ์ระยะยาว โดยเตรียมเปิดตัว MAVAN (Made-in-America Validator Network) โครงสร้างพื้นฐาน staking สำหรับ Ethereum ในไตรมาสแรกปี 2026 เพื่อสร้างรายได้จากการ staking และลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา

อย่างไรก็ตาม Markus Thielen ผู้ก่อตั้ง 10x Research เตือนว่า ทั้ง BitMine และบริษัท DAT รายอื่นกำลังเจอปัญหาเชิงโครงสร้างที่ใหญ่ขึ้น 

Thielen ระบุว่า บริษัท DAT มักมีโครงสร้างซับซ้อนและต้นทุนที่สูง ทำให้ผลตอบแทนถูกกินโดยค่าธรรมเนียมแฝง โดยเฉพาะ BitMine ที่ผู้บริหารและที่ปรึกษาอาจรับรวมกันถึงปีละ 157 ล้านดอลลาร์ นานถึง 10 ปี

ทั้งนี้ Thielen ยังเสริมว่า ผลตอบแทนจากการ stake ETH ที่ราว 2.9% นั้นต่ำกว่ากองทุนตลาดเงินสหรัฐฯ ที่มีความเสี่ยงแทบเป็นศูนย์ และเมื่อรวมกับต้นทุนการดำเนินงานแล้ว ผลตอบแทนจริงที่ผู้ถือหุ้นได้รับยิ่งน้อยลง ทำให้ไม่ดึงดูดนักลงทุนสถาบัน โดยเฉพาะในช่วงราคา Ether กำลังผันผวนสูงด้วย

ที่มา : cointelegraph coindesk

แปลและเรียบเรียง : สหรัฐ ฉัตราพงษ์