BBL : ไม่มีผลกระทบสำคัญจากการปรับตัวลงของราคาหุ้น Permata

ตลาดหุ้นอินโดนีเซียร่วงลงหลังจาก MSCI แสดงความกังวลเกี่ยวกับปัญหาด้านการลงทุน การเทขายทำให้ราคาหุ้น Permata ลดลง มากกว่า 10% ในช่วงสองวันที่ผ่านมา

มุมมองของเราเกี่ยวกับผลกระทบต่อ BBL
BBL ถือหุ้น Permata อยู่ 98.71% เราเชื่อว่าสถานการณ์ในอินโดนีเซียไม่ได้ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการทางการเงินของ BBL อย่างน้อยก็ไม่ใช่ในระยะสั้นโดยตรง

ประการแรก การปรับตัวลงของราคาหุ้นไม่ได้เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานของ Permata แต่เกี่ยวข้องกับปัญหาเรื่องสัดส่วนหุ้นที่ หมุนเวียนในตลาดโดยรวม ซึ่งอาจนำไปสู่การลดอันดับน้ำหนักของประเทศในดัชนี MSCI ได้ ผลประกอบการทางการเงินของ Permata ยังคงแข็งแกร่ง กำไรสุทธิ 10M25 อยู่ที่ 3.2 พันล้านรูเปียห์ (6% YoY) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งและค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองที่คงที่

ประการที่สอง มูลค่าตลาดที่ลดลงของ Permata ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของ Permata ในบัญชีของ BBL เนื่องจาก BBL รวมงบการเงินของ Permata ไว้ด้วย ดังนั้น BBL อาจประเมินมูลค่าของ Permata ใหม่ในกรณีที่มีธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง กับหุ้นของ Permata (ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกำไรขาดทุน) เช่นเดียวกับที่ BAY ทำเมื่อเข้าซื้อ TIDLOR ใน 3Q25 การเปลี่ยนแปลง มูลค่าตลาดไม่ควรส่งผลกระทบต่อกำไรขาดทุนของ BBL ในความเป็นจริง แม้ราคาหุ้นจะร่วงลงเมื่อเร็วๆ นี้ มูลค่าตลาดของ Permata (281 พันล้านบาท) ก็ยังสูงกว่ามูลค่าการลงทุนของ BBL (105 พันล้านบาท) และใกล้เคียงกับมูลค่าของ BBL เอง (297 พันล้านบาท)

สุดท้าย อาจมีผลกระทบทางอ้อมต่อ BBL ในระยะยาว หากการปรับลดอันดับของ MSCI ผลักดันให้มูลค่าของตลาดหุ้นอินโดนีเซียลดลง สภาพทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นอาจชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจนำไปสู่แนวโน้มที่ไม่ดีขึ้นสำหรับผลประกอบการทาง การเงินของ Permata ทั้งนี้ สินเชื่อของ Permata ประกอบด้วยสินเชื่อธุรกิจ 72% และสินเชื่อผู้บริโภค 28% โดยไม่มีธุรกิจหลักทรัพย์ ดังนั้น Permata จึงไม่น่าจะมีความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดหุ้น ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BBL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 182.00 บาท