( + ) BANPU (ถือ/เป้า 5.00 บาท) กลับมามีกำไรสุทธิใน 3Q25; ฤดูหนาวหนุน gas ASP ใน 4Q25E
BANPU รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.1 พันล้านบาท พลิกฟื้นจากขาดทุน -830 ล้านบาทใน 3Q24 และ -945 ล้านบาทใน 2Q25 ทั้งนี้ บริษัทมีตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้ 1) ธุรกิจถ่านหินรายงาน EBITDA ที่ USD142mn (-44% YoY, -10% QoQ) โดยอ่อนตัว YoY, QoQ หลักๆตามราคาขายถ่านหินเฉลี่ย (coal ASP) ที่ลดลง 2) ธุรกิจก๊าซธรรมชาติมี EBITDA ที่ USD66mn (+32% YoY, +5% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายก๊าซฯที่สูงขึ้นตามประสิทธิภาพในการผลิตที่สูงขึ้นและการเข้าซื้อสินทรัพย์ของบริษัท Bedrock Energy Partners (BEP) 3) ธุรกิจโรงไฟฟ้ารายงาน EBITDA ที่ USD84mn (+16% YoY, -2% QoQ) โดยสูงขึ้น YoY หลักๆจากราคาสัญญาซื้อขายไฟฟ้าล่วงหน้าที่สูงขึ้น 4) บริษัทรับรู้กำไรจากเครื่องมือทางการเงิน (derivatives gain) ที่ 1.8 พันล้านบาท เทียบกับ 2.4 พันล้านบาทใน 3Q24 และ 1.0 พันล้านบาทใน 2Q25 เราคงประมาณการขาดทุนสุทธิปี 2025E ที่ -3.4 พันล้านบาท เทียบกับ -682 ล้านบาท หลักๆตาม coal ASP ที่อ่อนตัว YoY
คงราคาเป้าหมายปี 2026E ที่ 5.00 บาท อิงวิธี SOTP ทั้งนี้ เราเชื่อว่า coal ASP จะยังคงมีแนวโน้มที่ลดลง YoY ใน 4Q25E แต่น่าจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยราคาขายเฉลี่ยก๊าซฯ (gas ASP) ที่สูงขึ้นตามอุปสงค์การใช้พลังงานความร้อนในช่วงฤดูหนาวของประเทศตะวันตก | 
Takeaways by efinAI
