What's New :ㆍเราคาดกำไร 4Q25 -2%QoQ, +6%YoY แม้รายได้ทำ New High จากผู้ป่วยต่างชาติ แต่ถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรอ่อนตัวจากค่าใช้จ่ายรับรอง JCI ค่าใช้จ่ายการตลาด การปรับปรุงอาคาร และการสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ภาษี BOI
ㆍ ประเด็น Co-payment กระทบจำกัด กระทบเฉพาะลูกค้าประกันใหม่บางส่วน ขณะที่การรักษาโรคซับซ้อนยังมีความจำเป็นเข้ารับการรักษา
ㆍ ปรับประมาณการเชิงอนุรักษ์นิยม ลดกำไรปี 2025 ลง 5% และปี 2026 ลงเฉลี่ย 7% เพื่อสะท้อนต้นทุนและความเสี่ยงมหภาคที่เพิ่มขึ้น

Our View :ㆍ เราคงคำแนะนำ"ซื้อ" เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ PR9 ซึ่งคาดว่าจะเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรม รพ.สำหรับราคาหุ้นที่ปรับลดลงจากประเด็นข่าวเกี่ยวกับระบบ Co-payment เรามองว่าผลกระทบไม่ได้รุนแรงเท่าที่ตลาดกังวล และมองเป็นจังหวะในการเข้าลงทุน
ㆍ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER เฉลี่ยเพียง 15.1xเท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ระดับ 25x