PSH (Reduce, TP26F-3.5) 4Q25 Presale ลดลงมาก y-y, q-qมุมมอง negative ต่อ 4Q25 presale ที่ 1.86 พันลบ. (-35% y-y, -52% q-q) ลดลงมาก y-y, q-q จาก cancellation rate ที่เพิ่มขึ้นมากไตรมาสนี้มาที่ 51% (รวม rejection rate) โดยคาดเป็น cancellation จากโครงการที่ขายผ่าน big campaign ในช่วง 3Q25 ต่อเนื่อง 4Q25 ซึ่งลูกค้าส่วนหนึ่งกู้ไม่ผ่าน สำหรับ 2025 presale เท่ากับ 12.6 พันลบ. (-10% y-y) ต่ำกว่าเป้าที่ตั้ง สะท้อนกำลังซื้อในกลุ่มกลาง-ล่าง ซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักยังไม่ดีและกระทบจาก rejection rate สูง ในขณะที่แผนการขยาย portfolio ไปกลุ่มบนที่มากขึ้น ยังไม่เห็นผลบวกในปีนี้มากนัก และยอดขายโครงการใหม่ในกลุ่มบนถือว่าทำได้ไม่ดีเราคง TP26F ที่ 3.50 บาท คง Reduce โดยระยะสั้น-กลาง ยังกังวลต่อการเสีย market share ต่อเนื่อง, reject rate ที่ยังสูงกว่าปกติในลูกค้ากลุ่มกลาง-ล่าง กดดันกำไรสุทธิ2025-26F ให้ยังต่ำกว่าปกติและประมาณการกำไรสุทธิ2026F อาจมีdownside