CKP (Reduce, TP26F-2.0) 2H26F อาจกลับสู่ El Niñoมอง Negative ต่อ Outlook จากการอัปเดต ENSO Probability (ธ.ค. 2025) ซึ่งสะท้อนความเสี่ยงที่สภาพอากาศมีแนวโน้มพลิกกลับจาก La Niña สู่ El Niño ใน 2H26F เพิ่มความเสี่ยงภาวะแห้งแล้งและกดดันระดับน้ำในอ่าง ระยะยาวปี26F คาดกำไรลดลงจากระดับน้ำใน 2H26F ที่อ่อนตัว y-y ส่งผลให้กำลังผลิต NN2 และ XPCL ลดลง ขณะที่คาดการปรับ Payout ทำได้อย่างจำกัดจากการลงทุนก่อสร้าง LPCL ซึ่งยังต้องลงทุนเพิ่มอีก 1.1 หมื่นลบ. ในปี26-30F จึงประเมินคง Payout Ratio ที่ 40% คิดเป็น Dividend Yield 26–27F ในกรอบ 3.7-4.2% ระยะสั้นคาดกำไรปกติ4Q25F ลดลง y-y, q-q จากฐานระดับน้ำที่สูงเป็นพิเศษใน 4Q24 และปัจจัยฤดูกาล คงคำแนะนำ Reduce ที่ TP26F 2.00 บาท ยังคงมองเป็นจุดขายลดสัดส่วนหลังจบรอบ Catalyst จาก La Niña ซึ่งยังเสี่ยง เผชิญฐานสูงใน 2H26F