TISCO (Neutral, TP26F-105) 4Q25 ผลประกอบการตามคาดเราคงคำแนะนำ NEUTRAL และคง TP26F ที่ 105 บ. เราคงมอง TISCO เป็นหุ้นปันผล โดยมีปันผลเด่น dividend yield สูงสุดเป็นอันดับต้นของกลุ่มธนาคารคาดที่ 7% โดยเงินปันผล 2H25F คาดที่ 5.75 บ./หุ้น คิดเป็น dividend yield ที่ 5% สำหรับกำไรสุทธิ4Q25 ที่ 1.64 พันลบ. ใกล้เคียงคาดโดยลดลง -4%y-y และ -5%q-q เพราะการลดลงของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) สำหรับสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น+2.3% q-q หรือคิดเป็น+1.5% YTD การเพิ่มขึ้น q-q จากสินเชื่อธุรกิจ SME และรายย่อย ด้าน NPL Ratio ที่ 2.28% ลดลง 3Q25 ที่ 2.31% จากการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง และการปรับโครงการหนี้ซึ่งช่วยให้ลูกหนี้กลับมาชำระคืนหนี้ได้