รายงานพื้นฐานวันนี้ :Property Sector
.
เลือกเก็งกำไรเฉพาะตัวเลือกที่เห็นการฟื้นตัวชัด
.   กลุ่มอสังหาฯ ที่อยู่อาศัยใน 4Q25 เริ่มเห็นสัญญาณทรงตัว โดย presales รวมอยู่ที่ 4.15 หมื่นล้านบาท (+2% YoY, –4% QoQ) สะท้อนว่าดีมานด์แนวราบน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่คอนโดยังฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอและขึ้นกับจังหวะเปิดโครงการเป็นหลัก แนวราบยังเป็นแรงพยุงสำคัญด้วยสัดส่วน 67% ของ presales และยอดขายทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ส่วนคอนโดแม้บวก YoY แต่หดตัว QoQ หลังการฟื้นแรงใน 3Q25 ด้านรายบริษัท AP ยังโดดเด่นจากแนวราบแข็งแรง ขณะที่ SC ฟื้นตัว QoQ จากการเปิดคอนโดใหม่ ส่วน SIRI และ SPALI อ่อนตัวจากการเปิดโครงการที่จำกัด
.   แนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 คาดว่าจะดีขึ้น QoQ จากการโอนตามฤดูกาลและการส่งมอบแนวราบที่เสถียรขึ้น แต่ยังถูกกดดัน YoY จากต้นทุนก่อสร้าง ดอกเบี้ย และการแข่งขันด้านราคา ทำให้การฟื้นตัวของกำไรยังเป็นลักษณะค่อยเป็นค่อยไปต่อเนื่องถึงต้นปี 2026 มากกว่าการเร่งตัว
.   Fundamental view : เรายังคงมุมมองว่ากลุ่มอสังหาฯ อยู่ในช่วง “stabilization” มากกว่าการเข้าสู่รอบขาขึ้นเต็มตัว โดยให้น้ำหนักกับผู้พัฒนาที่มี execution แข็งแรง งบดุลไม่ตึงตัว และเน้นแนวราบเป็นหลัก เช่น AP และ SC ในระยะสั้น และหุ้น Laggard SIRI/SPALI