BIS ชี้ “กองทุนตลาดเงินในรูปแบบโทเคน” กำลังกลายเป็นสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนสำคัญบนบล็อกเชน แต่เตือนความเสี่ยงใหม่ทั้งด้านสภาพคล่องและโครงสร้างตลาด

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เปิดเผยรายงานฉบับใหม่ ระบุว่า กองทุนตลาดเงินในรูปแบบโทเคนกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และเริ่มมีบทบาทสำคัญในระบบการเงินบนบล็อกเชน 

โดยรายงานเสริมว่า กองทุนตลาดเงินในรูปแบบโทเคน มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) รวมพุ่งขึ้นเกือบ 9,000 ล้านดอลลาร์ จากเพียง 770 ล้านดอลลาร์ ในสิ้นปี 2023

กองทุนลักษณะนี้คือ “ตัวแทนโทเคนบนบล็อกเชน” ของกองทุนตลาดเงินที่ลงทุนในตราสารหนี้สหรัฐฯ ระยะสั้น เช่น US Treasurys ทำให้ผู้ใช้งานสามารถเข้าถึงผลตอบแทนดอกเบี้ยแบบ on-chain 

ในขณะเดียวกันก็ยังคงได้รับการคุ้มครองตามหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งแตกต่างจากสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีผลตอบแทนและไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันในแบบเดียวกัน

จากการเติบโตอย่างรวดเร็วทำให้ BIS เตือนว่า เมื่อกองทุนพันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบโทเคนเริ่มกลายเป็นแหล่งหลักประกันสำคัญในระบบคริปโท ก็อาจนำมาซึ่งความเสี่ยงใหม่ทั้งด้านการดำเนินงานและสภาพคล่อง

BIS ชี้ว่า แม้โทเคนจะเคลื่อนย้ายได้ทันทีบนบล็อกเชน แต่สินทรัพย์อ้างอิงเบื้องหลังยังคงซื้อขายและชำระราคาในโลกการเงินดั้งเดิม ทำให้เกิด “ช่องว่างด้านเวลา” ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อกองทุน หากเกิดการไถ่ถอนพร้อมกันจำนวนมาก

นอกจากนี้ กองทุนในรูปแบบโทเคนบางกองยังเชื่อมโยงกับสเตเบิลคอยน์หรือถูกใช้ในกลยุทธ์กู้ยืมแบบมีเลเวอเรจ ซึ่ง BIS เตือนว่าอาจทำให้แรงสั่นสะเทือนในตลาดแพร่กระจายได้รวดเร็วยิ่งกว่ากองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมในช่วงความผันผวนสูง

ที่มา : cointelegraph

แปลและเรียบเรียง : สหรัฐ ฉัตราพงษ์